Ray Dalio warnt vor Schulden und empfiehlt knappe Vermögenswerte
Ray Dalio, Gründer von Bridgewater Associates, hat gewarnt, dass die Bundesschulden der Vereinigten Staaten innerhalb eines Jahrzehnts auf 55 bis 60 Billionen US-Dollar steigen könnten, was das Risiko schwerer finanzieller Störungen erhöhe. In einer am 21. August 2026 auf LinkedIn veröffentlichten Analyse schlug der erfahrene Investor vor, dass eine expansive Geldpolitik, anhaltende Defizite und eine nachlassende Nachfrage nach Staatsanleihen Fiat-Währungen untergraben und gleichzeitig die Nachfrage nach knappen Vermögenswerten antreiben könnten. Inmitten dieses fiskalischen Drucks riet Dalio den Anlegern, Schuldtitel wie Anleihen unterzuwichten und gleichzeitig einen diversifizierten Ansatz über starke Volkswirtschaften und Bilanzen hinweg beizubehalten. Konkret empfahl er, 10 bis 15 Prozent eines Portfolios in Gold anzulegen, um das Gesamtrisiko zu senken und die Renditen potenziell zu verbessern, flankiert von einer kleinen Position in Bitcoin. Seine Aussicht stützt sich auf die Annahme, dass nicht von Regierungen ausgegebene Geldinstrumente in Phasen der Währungsabwertung relativ gut abschneiden dürften. Dalio erklärte in seiner Analyse vom 21. August, er erwarte, dass von Regierungen unabhängiges Geld wie Gold und Bitcoin sich relativ gut entwickeln werden. Die potenzielle Rolle von Bitcoin beruht teilweise auf seiner im Voraus festgelegten Emission und einer maximalen Obergrenze von 21 Millionen Münzen. Zu seinen Eigenschaften als Wertspeicher zählen Knappheit, Portabilität, Selbstverwahrung und Widerstandsfähigkeit gegen Geldentwertung, wenngleich erhebliche Volatilität ihn daran hindert, konsistente kurzfristige Stabilität zu bieten. Dalios Unterstützung bleibt eher abgewogen als bedingungslos, was seine anhaltende Präferenz für Gold als das etabliertere monetäre Asset widerspiegelt. Im Mai argumentierte er, dass die Korrelation von Bitcoin mit Technologieaktien seinen Status als sicherer Hafen schwächt, wenn Anleger volatile Bestände verkaufen, um Verluste anderswo auszugleichen.
Die Bundesfinanzen spiegeln bereits mehrere Drücke wider, die in Dalios Schuldenzyklus-Rahmenwerk hervorgehoben werden, darunter anhaltende Defizite und steigende Zinskosten. Das Congressional Budget Office prognostizierte für das Fiskaljahr 2026 ein Defizit von 1,9 Billionen US-Dollar bei Bundesausgaben von 7,4 Billionen US-Dollar, Einnahmen von 5,6 Billionen US-Dollar und einer von der Öffentlichkeit gehaltenen Verschuldung, die bis 2036 120 Prozent des Bruttoinlandsprodukts erreichen soll. Die Schuldenanhäufung Amerikas hat sich in rasantem Tempo fortgesetzt, was Argumente stärkt, dass knappe Vermögenswerte Schutz vor langfristiger Währungsabwertung bieten könnten. Die gesamte ausstehende öffentliche Verschuldung erreichte zum Geschäftsschluss am 18. August 40,05 Billionen US-Dollar und überschritt damit erstmals die Marke von 40 Billionen US-Dollar, wie vom US-Finanzministerium am 19. August veröffentlichte Zahlen zeigten. Das Schuldenwachstum war bereits vor diesem Meilenstein rasant verlaufen und hatte innerhalb von fünf Monaten fast 1 Billion US-Dollar hinzugefügt. Dalio erklärte, die aktuellen Prognosen implizierten einen weiteren massiven Anstieg im kommenden Jahrzehnt, da Defizite eine fortgesetzte Kreditaufnahme erfordern und Zinsaufwendungen mehr Staatseinnahmen verschlingen. Der Investor schrieb, dass nach Berücksichtigung des kürzlich verabschiedeten Haushaltsabstimmungsgesetzes (Budget Reconciliation Bill) die meisten unabhängigen Gutachter der Situation prognostizieren, dass die Verschuldung in 10 Jahren 55 Billionen bis 60 Billionen US-Dollar betragen wird. Eine vollständige Schuldenkrise könnte in drei Jahren (plus/minus zwei Jahre) eintreten, falls sich der fiskalische Kurs des Landes nicht ändert, vermutete Dalio und legte diesen Zeitrahmen neben der Schuldenprognose in einer Zusammenfassung seines Buches „How Countries Go Broke: The Big Cycle“ dar.
Das US-Finanzministerium setzte ein weiteres Signal, als es am 19. August die Rückkäufe zur langfristigen Liquiditätsunterstützung ausweitete und die maximale Kaufsumme für bestimmte 10- bis 30-jährige Wertpapiere vom 9. September bis zum 4. November von 2 Milliarden US-Dollar auf mindestens 4 Milliarden US-Dollar pro Transaktion erhöhte. Die Expansion belebte die Diskussion über den sogenannten „Debasement Trade“ neu, bei dem Anleger ihr Engagement in Währungen und Anleihen reduzieren und knappe Vermögenswerte bevorzugen. Bitcoin legte zu, als die Ankündigung der Finanzministerium-Rückkäufe die Aufmerksamkeit auf die Dollarschwäche lenkte, obwohl Rückkäufe des Finanzministeriums keine quantitative Lockerung (Quantitative Easing) der Federal Reserve darstellen und kein Geld aus sich heraus schöpfen. Dalio erkennt auch Risiken an, die die monetäre Rolle von Bitcoin trotz seines festen Angebots und seines grenzenlosen Netzwerks einschränken könnten, da er potenzielle Schwachstellen im Code von Bitcoin, staatliche Kontrollen, Transaktionstransparenz und die Möglichkeit identifiziert hat, dass Zentralbanken weiterhin nicht gewillt sein könnten, es als Reserve-Asset zu behandeln. Seine aktuelle Position stellt einen Wandel gegenüber 2020 dar, als er den Nutzen von Bitcoin als Geld infrage stellte und warnte, dass Regierungen es einschränken könnten, wenn es souveräne Währungen bedrohe – wenngleich er einräumte, dass er sich irren könnte, und Befürworter aufforderte, seine Bedenken zu adressieren.
Der Gründer von Bridgewater Associates favorisiert letztlich eine breite Diversifikation bei gleichzeitiger Reduzierung des Engagements in Schuldtiteln und der Allokation von Kapital in nicht-staatliches Geld, wobei er Anlegern rät, Schuldtitel wie Anleihen unterzuwichten und Gold sowie ein wenig Bitcoin zu übergewichten. Wenn man einen kleinen Prozentsatz – vielleicht 10 bis 15 Prozent – seines Geldes in Gold hält, kann dies das Risiko eines Portfolios verringern, und er ist der Ansicht, dass dies auch die Rendite steigern würde.
US-Schulden erreichen Meilenstein von 40 Billionen US-Dollar
Aus den am 19. August 2026 vom US-Finanzministerium veröffentlichten Finanzunterlagen ging hervor, dass die gesamte ausstehende öffentliche Verschuldung am 18. August mit 40,05 Billionen US-Dollar zum ersten Mal die Schwelle von 40 Billionen US-Dollar überschritten hat. Diese rasche Schuldenanhäufung fügte innerhalb von fünf Monaten fast 1 Billion US-Dollar hinzu, angetrieben durch strukturelle Drücke wie anhaltende Haushaltsdefizite und steigende Zinsaufwendungen. Unabhängige Gutachter, die das Haushaltsabstimmungsgesetz bewerten, prognostizieren, dass die Bundesschulden in den nächsten zehn Jahren dramatisch auf 55 Billionen bis 60 Billionen US-Dollar ansteigen werden. Laut Dalios Zusammenfassung seines Buches „How Countries Go Broke: The Big Cycle“ könnte eine umfassende Fiskalkrise innerhalb von drei Jahren (plus/minus zwei Jahre) entstehen, es sei denn, das Land ändert seinen aktuellen Kurs.
Zusätzliche Prognosen des Congressional Budget Office erwarten ein Defizit für das Fiskaljahr 2026 von 1,9 Billionen US-Dollar, mit Ausgaben in Höhe von 7,4 Billionen US-Dollar, Einnahmen von 5,6 Billionen US-Dollar und einer von der Öffentlichkeit gehaltenen Verschuldung, die bis 2036 120 Prozent des Bruttoinlandsprodukts erreichen wird. Am 19. August 2026 kündigte das US-Finanzministerium eine Ausweitung seiner Rückkaufoperationen zur langfristigen Liquiditätsunterstützung an. Das Ministerium erhöhte seine maximale Kaufsumme für bestimmte 10- bis 30-jährige Wertpapiere von 2 Milliarden US-Dollar auf mindestens 4 Milliarden US-Dollar pro Transaktion, gültig vom 9. September bis zum 4. November. Diese politische Anpassung regte Diskussionen über den „Debasement Trade“ an, bei dem Marktteilnehmer ihr Engagement in traditionellen Währungen und Staatsanleihen zugunsten knapper Rohstoffe zurückfahren.
Obwohl diese Rückkäufe des Finanzministeriums nicht als quantitative Lockerung der Federal Reserve fungieren und nicht eigenständig neues Geld erzeugen, fiel die Ankündigung mit einer breiteren Diskussion über die Dollarschwäche zusammen und trieb den Bitcoin-Kurs nach oben. Trotz der Anerkennung des festen Angebotslimits von Bitcoin von 21 Millionen Münzen, seines grenzenlosen Netzwerks, seiner Portabilität, Selbstverwahrung und Resistenz gegen Entwertung bleibt Dalios Befürwortung abgewogen. Er favorisiert weiterhin Gold als etablierteres monetäres Asset und verweist auf mehrere Schwachstellen, die die langfristige monetäre Lebensfähigkeit von Bitcoin einschränken könnten, darunter potenzielle Code-Schwachstellen, staatliche Regulierungskontrollen, Bedenken hinsichtlich der Transaktionstransparenz und die Ungewissheit darüber, ob Zentralbanken es jemals als Reserve-Asset annehmen werden. Dalio wies im Mai zuvor darauf hin, dass die hohe Volatilität von Bitcoin und die Korrelation mit Technologieaktien seinen Status als sicherer Hafen untergraben können, wenn Anleger Risiko-Assets liquidieren, um Verluste anderswo auszugleichen. Diese Perspektive markiert eine Weiterentwicklung gegenüber seinen Warnungen aus dem Jahr 2020 hinsichtlich staatlicher Restriktionen für alternative Währungen, obwohl er für eine Neubewertung offen bleibt, falls Befürworter seine Bedenken addressieren können. Die ausgeweiteten Rückkäufe langfristiger Wertpapiere des Finanzministeriums sind vom 9. September bis zum 4. November 2026 angesetzt, während Analysten weiterhin die bundesstaatlichen Kreditaufnahmesätze und makroökonomischen Indikatoren auf Anzeichen einer sich beschleunigenden Schuldenexpansion unter den aktuellen Prognosen überwachen.
Quelle: Originalartikel
